מאחורי העלייה במחירי שמן הדקלים: מספר גורמים שווריים במשחק-כמה זמן תימשך העצרת הזו?
שוק שמני המאכל רוחש לאחרונה גל של חדשות שוריות. דוח שמן הדקלים של מלזיה (MPOB) התנגד לציפיות הדוביות, אינדונזיה הודיעה על תוכניות להעלות את יחס מיזוג שמן הדקלים בביודיזל ל-50%, ה-USDA הורידה את התחזית שלו לשטחי סויה בארה"ב, והפסיקה המוקדמת בנוגע לאמצעים נגד-השלכת לפתית הושלמה סופית. ההתפתחויות החיוביות הללו הובילו להישגים עוקבים בשלושת שמני המאכל העיקריים: שמן סויה, שמן דקלים ושמן לפתית.
בשלושת הימים האחרונים, מגזר שמני המאכל משך יותר מ-3 מיליארד יואן בהזרמת הון, כאשר שמן דקלים ושמן לפתית חביבים במיוחד. חוזה שמן הדקל הקדמי החדש-לחודש, 2601, פרץ את רף ה-9,500 יואן/טון, והגיע לשיא של שבעה-חודשים של 9,540 יואן/טון. עם זאת, העצרת של שמן הלפתית נעצרה כשההתלהבות התקררה מהר מדי, וגם העלייה בפעילות הלילה של שמן דקל הואטה. אז, כמה זמן יכול להימשך ריבאונד שמן הדקל הזה?
ראשית, בואו נסתכל על מלזיה. ההיבט המפתיע ביותר בדוח MPOB של החודש היה נתוני הצריכה. צריכת שמן הדקלים המקומית של מלזיה הגיעה ל-480,000 טון ביולי, עלייה של 6.6% מחודש-לחודש. זה לא רק חרג בהרבה מהתחזיות המוסדיות של 350,000–368,000 טון, אלא גם זינק ב-86% משנה-לאחר-שנה, וקבע שיא חודשי חדש. הדוח הרשמי בחודש שעבר כבר הראה את הצריכה המקומית הרבה מעל הממוצע, ולמרות שרבים ציפו שהצריכה הגבוהה הזו תהיה בלתי ברת קיימא, המספרים של יולי לא רק החזיקו מעמד אלא התרחבו עוד יותר משנה לשנה.
בחזית היצוא, יצוא שמן הדקלים של מלזיה הגיע ל-1.309 מיליון טון ביולי, עלייה של 3.8% מחודש-לחודש. למרות שזה היה רק מעט גבוה מהציפיות בשוק של 1.3 מיליון טון, זה הפך את מגמת הירידה שחזו שלושת מודדי הספנות הגדולים. עם הייצור בהתאם לציפיות וגם הצריכה המקומית והיצוא עולים על התחזיות, מלאי שמן הדקלים של מלזיה גדל רק ב-4.02% בחודש-ל-חודש ל-2.11 מיליון טון ביולי, נמוך משמעותית מההערכה המוסדית של 2.25 מיליון טון.
בדרך כלל, הצריכה המקומית של מלזיה נתפסת כפריט התאמה שיורי, הכולל מזון ושימוש תעשייתי כאחד. הזינוק המשמעותי האחרון בצריכה המקומית התרחש ברבעון הרביעי של 2023. באותה תקופה, צריכת המזון לבדה לא יכלה להסביר את הנפח, ועם מרווח ה-POGO (הפרש המחירים בין שמן דקלים לבנזין) ברמות נמוכות, הספקולציות בשוק התרכזו ברווחי ביו-דיזל שגרמו לחברות אולאוכימיה מלזיות לאגור חומרי גלם במחירים נמוכים. עם זאת, המצב הנוכחי שונה. למלזיה אין מדיניות חדשה לקידום ביו-דיזל, וממרח ה-POGO גבוה יחסית, מה שמפחית באופן תיאורטי את התמריצים לחברות למזג שמן דקלים לביו-דיזל. לפיכך, השוק חושד שהצריכה הגבוהה של יולי עשויה לשקף צבירת מלאי- של משתמשי קצה מקומיים במלזיה, מה שעלול לייצג היצע נסתר. נותר לראות אם הגידול בביקוש המקומי הזה הוא בר-קיימא.
נכון לעכשיו, יצוא שמן דקלים חזק מחזק את אמון היצרנים בתמיכה במחירים. על פי נתונים של סוקרי הספנות ITS, AmSpec ו-SGS, יצוא שמן הדקלים של מלזיה בין ה-1-10 באוגוסט גדל ב-65.3%, 23.3% ו-23.7%, בהתאמה, בהשוואה לתקופה המקבילה ביולי. נתוני חלוקה מ-ITS מראים שהביקוש לרכישות של הודו היה המניע העיקרי של היצוא, כאשר מלזיה ייצאה 108,000 טון שמן דקלים להודו במחצית הראשונה של אוגוסט, עלייה של 79% בחודש-בחודש. בנוסף, העלייה של אינדונזיה במכסי ייצוא שמן הדקלים באוגוסט הובילה חלק מהקונים לעבור לשמן דקל מלזי כדי למנוע עלויות גבוהות יותר.
כששיא הצריכה העונתית של הודו מתקרב והביקוש לפני-דיוואלי צפוי לקראת 21 באוקטובר, מחירי שמן הדקלים צפויים להישאר נתמכים. עם זאת, אוגוסט עד אוקטובר היא עונת השיא של הייצור של שמן דקלים, ולכן שאלת המפתח היא מתי תתרחש נקודת המפנה במלאי שמן הדקלים של מלזיה.
כשפונים לאינדונזיה, גם המדינה פעילה לאחרונה. בשנים האחרונות, אינדונזיה העלתה באופן עקבי את יחס מיזוג שמן הדקל בביודיזל, כיום ל-40% (B40), מדיניות שיושמה מתחילת השנה הנוכחית. ביום שני האחרון, אינדונזיה חזרה על תוכניתה להגדיל את יחס המיזוג ל-50% החל מהשנה הבאה, ללא ספק מזריקה מנה של אופטימיות לשוק. עם זאת, סביר להניח שתוכנית זו תצא לפועל מיד בינואר בשנה הבאה, מכיוון שהממשלה צריכה לערוך סדרה של בדיקות על הדלק החדש B50, שעשויות להימשך עד שמונה חודשים.
שר האנרגיה האינדונזי, בהליל להדליה, הצהיר כי במחצית הראשונה של השנה חולקו כ-6.8 מיליון קילוליטרים של ביו-דיזל B40, והשיגה מחצית מהיעד לשנת 2025 של 13.5 מיליון קילוליטרים. איגוד יצרני הדלק הביולוגי האינדונזי העריך בעבר שיישום מלא של B50 עשוי להעלות את הביקוש השנתי לשמן דקלים ל-19 מיליון קילוליטרים, גבוה משמעותית מהחלוקה המתוכננת השנה של 15.6 מיליון קילוליטרים, מה שיגדיל משמעותית את צריכת שמן הדקלים המקומי.
מעבר למדיניות הביודיזל, אינדונזיה גם הדגישה השבוע את מחויבותה להסדיר את שוק שמן הבישול המקומי באמצעות מדיניות חובת השוק המקומי (DMO), שתמכה עוד יותר במחירי שמן הדקלים. מדיניות ה-DMO מחייבת את היצרנים למכור חלק ממוצריהם במחירים מוסדרים בשוק המקומי כדי לקבל היתרי יצוא. גורם רשמי ממשרד המסחר חשף ביום שני האחרון כי היצרנים קיבלו הוראה לשמור על רמות DMO על 175,000 טון בחודש עד סוף השנה כדי להבטיח אספקה מספקת של שמן בישול ביתי ולייצב מחירים.
באוגוסט בשנה שעברה, אינדונזיה העלתה את תקרת המחיר של שמן דקלים במסגרת כללי ה-DMO והפחיתה את היעד החודשי מ-300,000 טון ל-250,000 טון, אך למדיניות הייתה השפעה מוגבלת על השוק באותה תקופה. יתרה מכך, בפועל, לעתים קרובות היה מאתגר לעמוד בדרישות ה-DMO של אינדונזיה. נתונים עדכניים מראים כי מאפריל עד יוני השנה, היצרנים מכרו בממוצע 157,500 טון שמן דקלים בחודש באמצעות ה-DMO, בניגוד לציפיות הממשלה.
העברת המיקוד לסין, הצעות מוצקות מיצרנים שמרו על עלויות ייבוא שמן דקלים גבוהות. למרות שרווחי היבוא השתפרו מעט, היבואנים נשארים זהירים, עם קנייה ספורדית בלבד. לחץ אספקת שמן דקלים מקומי ניתן לניהול, ותומך בפיגור מלאי נוסף. על פי נתוני הניטור של China Grain and Oils Business Net, נכון לסוף שבוע 32, מלאי שמן הדקלים המקומי עמד על 543,000 טון, ירידה של 6,000 טון לעומת 549,000 טון השבוע הקודם.
עם זאת, היפוך המחירים החמור בין שמן סויה מקומי לשמן דקלים ממשיך לדכא את צריכת שמן הדקלים, מגביל את הביקוש לצרכים חיוניים ומאט את הצטברות המלאי העונתית. למרבה המזל, עונת-החזרה ל-בית הספר ופסטיבל אמצע-סתיו וחופשות החג הלאומי צפויים להגביר בהדרגה את הביקוש הסופני.
לסיכום, בטווח הקצר, החוזים העתידיים על שמן הדקלים של דאליאן ממשיכים לעלות, בתמיכת הדו"ח הטוב יותר-מה-מהצפוי ותוכנית הביודיזל B50 המחוזקת של אינדונזיה. במקביל, הציפיות לייבוא חומרי גלם מוגבלים ועלויות יבוא גבוהות יותר תומכות בשווקי שמן לפתית ושמן סויה, ומביאות עוד יותר את החוזים העתידיים על שמן דקלים לשיאים חדשים.
מנקודת מבט בסיסית, למרות שעונת השיא המסורתית של ייצור שמן הדקלים נמשכת, לחץ האספקה מצד היצרנים נותר בר ניהול. גם אינדונזיה וגם מלזיה תומכות במחירים בזמן המכירה, ונתוני יצוא חזקים מחזקים את סנטימנט השוק. כששיא הצריכה המסורתית של הודו מתקרב והמחסור המשמעותי שלה בשמני מאכל, הביקוש לפני-דיוואלי צפוי לתמוך במחירי שמן הדקלים הבינלאומיים. התמיכה החזקה בעלויות היבוא של סין מעידה על עצרת שמן הדקלים עדיין לא הסתיימה.
ברבעון הרביעי, היצרנים ייכנסו למיתון הייצור העונתי. היקף הריבאונד העוקב יהיה תלוי בביצועי הביקוש בפועל.
הערה חשובה: המידע במאמר זה מקורו בחומרים זמינים לציבור. אמנם נעשה כל מאמץ להבטיח את הדיוק, המהימנות, העיתונות והשלמות של התוכן, אך לא ניתנות ערבויות מפורשות או משתמעות. הדעות והמידע המתפרסמים כאן הם לעיון בלבד ואינם מהווים ייעוץ השקעות עבור כל אדם. מסחר בחוזים עתידיים כרוך בסיכונים משמעותיים ובתשואות פוטנציאליות. נא לנקוט משנה זהירות בעת ההשתתפות. אנו מתנצלים על כל אי הנוחות שנגרמה ומעריכים את ההבנה ושיתוף הפעולה שלך!